Les modalités de financement

DCG — UE6 Finance d'entreprise | Niveau L3

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Introduction

Le financement constitue l'une des décisions stratégiques majeures de la gestion financière d'entreprise. Toute décision d'investissement soulève immédiatement la question de son financement : comment mobiliser les ressources nécessaires, à quel coût, et avec quelles conséquences sur la structure financière et l'autonomie de l'entreprise ?

Les modalités de financement se structurent autour d'une distinction fondamentale entre ressources internes (autofinancement) et ressources externes (dettes financières, capitaux propres apportés de l'extérieur). Le choix entre ces sources s'analyse à travers des outils financiers rigoureux : le Coût Moyen Pondéré du Capital (CMPC), la structure du bilan fonctionnel, et les indicateurs de solvabilité et de liquidité (FRNG, BFR, TN).

Ce chapitre aborde les modalités de financement conformément au référentiel DCG UE6, en articulant les aspects comptables, juridiques et financiers.

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1. Le financement interne : l'autofinancement

1.1. Définition et composantes de l'autofinancement

L'autofinancement représente la capacité de l'entreprise à financer ses investissements et ses besoins d'exploitation à partir de ses ressources propres générées par l'activité. Il se calcule à partir de la Capacité d'Autofinancement (CAF), diminuée des dividendes distribués.

$$\text{Autofinancement} = \text{CAF} - \text{Dividendes distribués}$$

La CAF peut être calculée selon deux méthodes :

Méthode soustractive (à partir de l'EBE) :

$$\text{CAF} = \text{EBE} + \text{Produits encaissables (hors cessions)} - \text{Charges décaissables}$$

Méthode additive (à partir du résultat net) :

$$\text{CAF} = \text{Résultat net} + \text{Dotations aux amortissements et provisions} - \text{Reprises sur amortissements et provisions} - \text{Quote-part de subventions virées au résultat} + \text{Valeur nette comptable des actifs cédés} - \text{Produits de cession des actifs}$$

> Point de vigilance : Les produits et charges sur cessions d'actifs sont exclus de la CAF (méthode additive), car ils sont non récurrents et ne résultent pas de l'activité courante.

1.2. Le rôle de l'amortissement dans l'autofinancement

L'amortissement (comptes 681x du PCG) est une charge calculée non décaissée : il diminue le résultat fiscal (et donc l'impôt) sans entraîner de sortie de trésorerie. Il contribue donc à la CAF par la méthode additive.

Modes d'amortissement (PCG et Code général des impôts) :

Mode	Principe	Coefficient fiscal (CGI art. 39 A)
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Linéaire	Annuité constante sur la durée d'usage	—
Dégressif	Base résiduelle × taux dégressif	1,25 (3-4 ans) / 1,75 (5-6 ans) / 2,25 (≥ 7 ans)
Par unités d'œuvre	Proportionnel à l'utilisation réelle	Non applicable fiscalement

> Rappel fiscal : Le mode LIFO (Last In, First Out) est interdit en France en comptabilité (PCG) et fiscalement.

Exemple :
Une entreprise acquiert une machine à 120 000 € HT, amortissable sur 5 ans en mode dégressif (coefficient 1,75). Le taux linéaire est de 20 %, le taux dégressif est de 20 % × 1,75 = 35 %.

Année	Base	Dotation	VNC fin
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N	120 000	42 000	78 000
N+1	78 000	27 300	50 700
N+2	50 700	17 745	32 955
N+3	32 955	16 477,5*	16 477,5
N+4	16 477,5	16 477,5*	0

*Basculement en linéaire dès que la dotation linéaire sur la durée restante est supérieure à la dotation dégressive.

1.3. La gestion du Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

La réduction du BFR constitue une source de financement interne souvent négligée. Le BFR se calcule à partir du bilan fonctionnel :

$$\text{BFR} = \text{Actif circulant d'exploitation} - \text{Passif circulant d'exploitation}$$

$$\text{TN} = \text{FRNG} - \text{BFR}$$

Leviers de réduction du BFR :

• Réduction des délais clients (accélération des encaissements)


• Optimisation des niveaux de stocks (méthode Juste-à-Temps)


• Allongement négocié des délais fournisseurs

Exemple :
Une PME de distribution présente : FRNG = 180 000 €, BFR = 210 000 €. Sa TN = -30 000 € (découvert structurel). En réduisant son délai client de 45 à 30 jours (CA annuel 1,2 M€), elle libère environ 50 000 € de trésorerie, rendant la TN positive (+20 000 €) sans recourir à un financement externe.

1.4. Avantages et limites de l'autofinancement

Avantages	Limites
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Indépendance financière préservée	Ressources plafonnées par la rentabilité
Pas de coût explicite (intérêts)	Coût implicite (coût d'opportunité)
Pas de dilution du capital	Peut ralentir la croissance
Améliore la capacité d'endettement	Risque de sous-investissement

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2. Le financement externe par endettement

2.1. L'emprunt bancaire à long et moyen terme (emprunts indivis)

L'emprunt bancaire est la forme la plus répandue de financement externe par dette. Il figure au passif du bilan fonctionnel dans les ressources stables (comptes 164x du PCG).

Modalités de remboursement :

Type	Caractéristique	Usage fréquent
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Remboursement par annuités constantes	Charge financière dégressive, capital progressif	Immobilier, équipements
Remboursement par amortissements constants	Annuité décroissante	Financement industriel
Remboursement in fine	Capital remboursé en totalité à l'échéance	Holding, LBO