Le fonds de roulement et le BFR

Introduction

L'analyse de la structure financière d'une entreprise repose sur l'étude de trois grandeurs fondamentales issues du bilan fonctionnel : le Fonds de Roulement Net Global (FRNG), le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) et la Trésorerie Nette (TN). Ces indicateurs permettent d'apprécier l'équilibre financier d'une entité à un instant donné et constituent un outil d'analyse incontournable en finance d'entreprise.

La relation fondamentale qui les unit est la suivante :

> TN = FRNG − BFR

Cette équation, simple en apparence, traduit une réalité complexe : toute variation du cycle d'exploitation ou de la structure de financement a un impact direct sur la trésorerie de l'entreprise. La maîtrise de ces notions est exigée au DCG UE6 et constitue un prérequis pour le DSCG.

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1. Le bilan fonctionnel : base de l'analyse

1.1 Principe du bilan fonctionnel

Contrairement au bilan comptable classique (bilan financier), le bilan fonctionnel reclasse les postes selon leur fonction dans l'entreprise, et non selon leur liquidité ou exigibilité. Il est établi à partir du bilan comptable avant répartition du résultat, en valeurs brutes (avant amortissements et dépréciations).

Les grandes masses du bilan fonctionnel sont les suivantes :

EMPLOIS	RESSOURCES
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Emplois stables (actif immobilisé brut)	Ressources stables (capitaux propres + amortissements/dépréciations + dettes financières à LT)
Actif circulant d'exploitation (ACE)	Passif circulant d'exploitation (PCE)
Actif circulant hors exploitation (ACHE)	Passif circulant hors exploitation (PCHE)
Trésorerie active (disponibilités + VMP)	Trésorerie passive (concours bancaires courants + soldes créditeurs de banques)

> ⚠️ Point de vigilance DCG : Les effets escomptés non échus (EENE) doivent être réintégrés au bilan fonctionnel : en actif circulant d'exploitation (créances clients) et en trésorerie passive (ressource de financement). Cette correction est systématiquement testée à l'examen.

1.2 Retraitements essentiels

Élément	Retraitement
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Amortissements et dépréciations	Ajoutés aux ressources stables
Crédit-bail	Valeur brute en emplois stables / dette équivalente en ressources stables
EENE	Réintégration en ACE et trésorerie passive
Charges à répartir	Emplois stables
Primes de remboursement des obligations	Déduites des emprunts obligataires

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2. Le Fonds de Roulement Net Global (FRNG)

2.1 Définition et calcul

Le FRNG mesure l'excédent des ressources stables sur les emplois stables. Il représente la part des ressources durables consacrée au financement du cycle d'exploitation.

#### Formule par le haut du bilan (approche ressources/emplois stables) :

$$\text{FRNG} = \text{Ressources stables} - \text{Emplois stables}$$

#### Formule par le bas du bilan (approche actif/passif circulant) :

$$\text{FRNG} = (\text{Actif circulant} + \text{Trésorerie active}) - (\text{Passif circulant} + \text{Trésorerie passive})$$

Les deux formules donnent strictement le même résultat (égalité du bilan).

#### Exemple d'application :

Une société industrielle présente les éléments suivants au 31/12/N :

Poste	Montant
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Actif immobilisé brut	1 200 000 €
Capitaux propres	500 000 €
Amortissements et dépréciations	350 000 €
Dettes financières à LT	450 000 €

Ressources stables = 500 000 + 350 000 + 450 000 = 1 300 000 €

Emplois stables = 1 200 000 €

FRNG = 1 300 000 − 1 200 000 = 100 000 €

2.2 Interprétation du FRNG

Situation	Signification	Conséquence
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FRNG > 0	Les ressources stables financent en partie l'actif circulant	Situation a priori saine ; marge de sécurité financière
FRNG = 0	Équilibre exact : les emplois stables sont exactement couverts	Situation fragile, sans marge
FRNG < 0	Les emplois stables sont financés en partie par des ressources à CT	Déséquilibre structurel ; risque de liquidité

> ⚠️ Nuance importante : Un FRNG négatif n'est pas systématiquement problématique. Dans la grande distribution (ex. : entreprises de la distribution alimentaire), le FRNG est structurellement négatif car les clients paient au comptant tandis que les fournisseurs accordent des délais. Ce cas est fréquemment posé aux examens.

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3. Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

3.1 Définition et décomposition

Le BFR représente le besoin de financement généré par le cycle d'exploitation de l'entreprise. Il correspond au décalage temporel entre les décaissements (achats de matières, charges) et les encaissements (ventes).

Le BFR se décompose en deux composantes :

$$\text{BFR} = \text{BFR d'exploitation (BFRE)} + \text{BFR hors exploitation (BFRHE)}$$

#### BFR d'exploitation (BFRE) :