Le financement de l'entreprise

> Thème CEJM : Thème 3 – L'entreprise et sa performance / Thème 4 – L'entreprise et ses décisions stratégiques
> Notions clés : Financement interne, financement externe, marché financier, structure financière, effet de levier, BFR, CAF

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Introduction

Toute organisation — entreprise industrielle, PME de services, startup numérique — doit financer ses activités : acquérir des équipements, couvrir ses charges d'exploitation, financer sa croissance. La décision de financement est indissociable de la décision d'investissement : on ne peut pas décider quoi faire sans décider comment payer.

En CEJM, le financement s'aborde selon trois angles complémentaires :

• Économique : le financement comme allocation de ressources rares entre agents économiques (ménages, entreprises, État) via les marchés financiers et le système bancaire ;


• Juridique : les contrats et instruments juridiques qui encadrent chaque mode de financement (contrat de prêt, émission de titres, garanties) ;


• Managérial : la décision stratégique de structure financière et son impact sur la performance de l'organisation.

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I. Les besoins de financement de l'entreprise

1.1 Le cycle d'investissement et le cycle d'exploitation

L'entreprise a des besoins de financement de nature différente selon l'horizon temporel concerné.

Cycle	Horizon	Besoin	Exemple
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Cycle d'investissement	Long terme (> 1 an)	Acquisition d'immobilisations	Achat d'un logiciel de gestion, construction d'un entrepôt
Cycle d'exploitation	Court terme (< 1 an)	Financer le décalage entre dépenses et recettes	Payer les fournisseurs avant d'encaisser les clients

Le décalage entre les flux entrants (encaissements clients) et les flux sortants (paiements fournisseurs, salaires) génère un Besoin en Fonds de Roulement (BFR).

> BFR = Actif circulant d'exploitation − Passif circulant d'exploitation
> Soit : (Stocks + Créances clients) − Dettes fournisseurs

Un BFR positif signifie que l'entreprise doit trouver des ressources pour financer son cycle d'exploitation. Ce besoin est particulièrement important pour un cabinet comptable dont les clients règlent à 60 jours, ou pour une entreprise de distribution avec des stocks importants.

1.2 La notion de Capacité d'Autofinancement (CAF)

La Capacité d'Autofinancement (CAF) mesure la ressource interne dégagée par l'activité de l'entreprise. Elle se calcule ainsi :

> CAF = Résultat net + Dotations aux amortissements et provisions − Reprises sur provisions − Plus-values de cession

⚠️ Erreur fréquente à éviter : l'amortissement n'est pas une source de financement en lui-même. C'est une charge comptable non décaissée : elle réduit le résultat imposable sans sortie d'argent, préservant ainsi la trésorerie déjà encaissée via le chiffre d'affaires. C'est la CAF dans son ensemble qui constitue la ressource interne de l'entreprise.

Exemple appliqué (BTS CG, MCO, NDRC) : Un cabinet d'expertise comptable réalise un résultat net de 80 000 € et comptabilise 20 000 € de dotations aux amortissements (matériel informatique, véhicules). Sa CAF est de 100 000 €. Cette somme représente la ressource potentielle disponible pour rembourser des emprunts, investir ou constituer des réserves — sans recourir à un financement externe.

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II. Les sources de financement internes

2.1 L'autofinancement

L'autofinancement correspond à la part de la CAF que l'entreprise conserve après versement des dividendes :

> Autofinancement = CAF − Dividendes distribués

Il présente plusieurs avantages : absence d'endettement, maintien de l'indépendance financière et de la capacité d'emprunt future, absence de dilution du capital. Ses limites sont sa dépendance à la rentabilité passée et son insuffisance pour des projets d'envergure.

2.2 Les cessions d'actifs

L'entreprise peut vendre des actifs non stratégiques (immobilier, participations, matériel obsolète) pour dégager des liquidités. C'est une ressource ponctuelle et non renouvelable. Dans une logique de recentrage stratégique (core business), certaines entreprises cèdent des filiales pour financer leur développement principal.

2.3 La réduction du BFR

Améliorer la gestion du cycle d'exploitation constitue également une source de financement interne :

• Réduire les délais de règlement clients (relance, affacturage) ;


• Négocier des délais fournisseurs plus longs ;


• Optimiser la gestion des stocks.

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III. Les sources de financement externes

3.1 Les apports en capital

#### a) Les apports des associés / augmentation de capital

Les associés ou actionnaires peuvent apporter des fonds propres supplémentaires. Cette solution renforce la solidité financière de l'entreprise sans créer de dette.

⚠️ Point juridique fondamental : seules les sociétés par actions (SA et SAS) peuvent émettre des actions au sens strict. Les SARL émettent des parts sociales, et leur cession est soumise à des règles d'agrément (art. L. 223-14 du Code de commerce). Les SNC et autres sociétés de personnes n'ont pas accès aux marchés financiers.

Forme sociale	Titre émis	Accès aux marchés
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SA (Société Anonyme)	Actions	Possible (cotation en Bourse)
SAS (Société par Actions Simplifiée)	Actions	Non (sauf private equity)
SARL	Parts sociales	Non
SNC	Parts sociales	Non

#### b) Le capital-risque et les business angels

Pour les startups et entreprises innovantes, des investisseurs spécialisés apportent des fonds propres en échange d'une participation au capital :

• Business angels : investisseurs privés qui apportent également leur réseau et leur expertise ;


• Capital-risque (venture capital) : fonds d'investissement spécialisés dans les entreprises à fort potentiel de croissance ;